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By Peter Ramirez,2014-09-02 22:12
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CHINA MINZU SECURITIES

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    ? 2006GDP增长10.7%

    ? 本周央行通过公开市场业务净回笼的资金700亿,比前两周显著减少,减少

     60%的净回笼量,前两周净回笼都在千亿以上。本周虽然没有正回购,但发行 2007126 了三期票据,其中增加了3年期票据发行,净回笼力度还是有所加大。本周市 场传闻央行即将加息,但从周二央行发行长期央票来看,央行加息计划还将推

    迟。

     ? 央行设定2007年广义货币供应量预期增长16%。

     ? 二级市场分析:本周国债受到加息传言影响,改变上升趋势,但并没有出现恐

     慌性下跌。本周债券反弹的原因有:(1)本周盛传央行周末加息,市场比较谨

    慎;(2)兴业银行申购资金冻结,市场资金略现不足;(3)去年12月份消费

    者价格指数(CPI)创下2006年的最高月度增速,比上年同期上升2.8%,较

    11月份 1.9%的升幅显著上升。

    ? 后市思路:上周市场利空因素不少,12CPI加速上升,导致出现政策紧缩预

    期强烈,普遍预期周末央行加息,加上兴业银行申购冻结1万亿资金,但国债

    并没有出现较大反映,债券市场的小幅下跌相对地体现了一种强势。国债上升

    的动能仍很强,周一的上涨反映出市场压力释放后的恢复性反弹,因此国债后

    势上升趋势还将在短期内持续。虽然说目前,加息已经成为市场共识,加息已

    经只是时间的问题,但加息对市场的利空影响也可能如存款准备金率一样边际

    效应递减。预期加息时间可能会在春节之后,债券市场会在加息后进一步得到

    释放,一季度后债券市场将展开属于2007年的行情。

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    本周央行通过公开市场业务净回笼的资金700亿,比前两周

    显著减少,减少60%的净回笼量,前两周净回笼都在千亿以上。

    周二,央行在公开市场首次发行了600亿元三年期央行票

    据,利率2.97%,央行还在公开市场发行700亿元一年期央行票

    据,发行收益率为2.7961%,与前持平。此外,央行继续对7

    天回购品种进行了正回购操作,正回购量为200亿元,而利率

    水平则因受近期新股发行的影响,比上周上升了40个基点,达

    1.65%

    周四,央行在公开市场发行了300亿元3个月央行票据,收

    益率较前上升了4个基点,为2.5429%。这是三个月期票据连续

    5周保持同一水平后的首次上涨。本周四,央行没有进行正回购

    操作。

    本周虽然没有正回购,但发行了三期票据,其中增加了311年期票据收益率 年期票据发行,净回笼力度还是有所加大。本周市场传闻央行

     即将加息,但从周二央行发行长期央票来看,央行加息计划还

    将推迟。 3.532.521:近期央行公开市场操作 1.51名称 期限 发行量招标时间 中标中标利招标方式 1y票据0.50(亿) 1.62.215 1 700 97.28 2.7961 价格招标 3.28 123 5.96.13 3 600 2.97 价格招标 6 123 7.188.2223个月期票据收益率 9.263个月 300 99.37 2.5429 价格招标 7 125 11.7 12.12正回购 28 1000 1.8 利率招标 1.16111

    正回购 7 900 1.25 利率招标 116 3

    2.5正回购 21 100 1.9 利率招标 118 2正回购 7 200 165 利率招标 123 1.5

    1 资料来源:民族证券研发中心整理自中国货币网 3M票据0.5

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    2.93.234.27 6.87.138.179.2111.212.141.25

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    中国农业发展银行今年金融债的发行规模将进一步扩大。日前结束

    的农发行2007年工作会议提出,为了保持工作的连续性,实施稳健经营,

    农发行今年计划发行2500亿元以上的金融债券。该行去年债券发行规模

    2000亿元。

    今年企业债的发行规模有望进一步扩大。国家发改委财政金融司副

    司长马季华表示今年如果市场条件比较好的话,发行规模可能超越去

    年。”近年来,我国企业债市场不断扩容。据不完全统计,1987年至2005

    年,我国共累计发行企业债3288亿元,并且发行速度呈加快趋势。2006

    年,截至1220日,全年共有43家发行主体发行了45支共计1015

    亿元企业债,年度发行额首次超过1000亿。

    市场要闻评析

    .7%

     10.7%,国家统计局25日发布的2006年中国经济增速,

    比先前的普遍预计高出0.2个百分点。10.0%、10.1%、

    10.4%、10.7%,从2003年到2006年中国经济增长

    的轨迹清晰可见:高位上行。经济运行比较平稳,增长速度仍然保持

    较高,增长质量在提高。统计显示,2006年,中国规模以上工业

    企业利润同比增长31%,财政增收较多;居民消费价格涨幅为1.

    5%,比上年回落0.3个百分点;单位GDP能耗在第三季度开始下

    降。从2006年GDP季度增长率来看,10.4%、11.5%、

    10.6%、10.4%,经济在二季度冲到十年来新高后,在宏观

    调控作用下高位回落。中国经济运行到了2006年二季度,出现了

    投资、信贷双高位的突出问题,经济面临过热危险。上半年城镇投资

    增幅达31.3%,新增人民币贷款完成全年任务87.2%。展望2007年,总的看有利于中国经济发展的积极因素仍占主导地位,国

    民经济仍将保持平稳较快发展。”谢伏瞻表示。

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    21日闭幕的中国人民银行工作会议传出信息,央行按照200

    7年国内生产总值预计增长8%左右、消费物价上涨预计不超过3%

    的初步考虑,货币信贷总量预期目标安排为广义货币供应量M2增长

    16%左右。M2,是指流通于银行体系之外的现金加上企业存款、

    居民储蓄存款以及其他存款,它包括了一切可能成为现实购买力的货

    币形式,通常反映的是社会总需求变化和未来通胀的压力状态。近年

    来,很多国家都把M2作为货币供应量的调控目标。值得注意的是,

    与往年所不同,央行此次所设定的货币政策预期目标并不再包含狭义

    货币供应量(M1)和新增人民币贷款。据介绍,这是央行为了更加

    灵活地进行金融调控,不再设定“硬性”指标的新举措。根据安排,

    央行2007年将保持宏观调控的连续性和稳定性,继续实行稳健的

    货币政策。央行将紧紧围绕加强流动性管理,协调运用多种货币政策

    工具,在维护总量平衡的同时,促进国民经济平稳较快发展。切实提

    高对经济金融运行趋势判断的预见性。完善间接金融调控机制,保持

    货币信贷平稳增长。央行将灵活运用利率工具,逐步发挥价格杠杆在

    货币政策调控中的作用。加强政策引导,改善金融布局,使金融更好

    地为社会经济发展服务。继续坚持区别对待、有保有压的信贷政策,

    引导商业银行严把信贷闸门,把握贷款进度和节奏,优化信贷结构。

    二级市场分析:本周国债受到加息传言影响,改变上升趋势,但并二级市场分析 没有出现恐慌性下跌。国债指数下跌0.01点,收于111.64点,成交

    金额31.7亿元,比上周36.4减少13%。

    企业债券本周缩量上行,成交量减半。开盘120.13,收盘120.14

    上涨0.01点。

    本周债券波动的原因有:(1)本周盛传央行周末加息,市场比较谨

    慎;(2)兴业银行申购资金冻结,市场资金略现不足;(3)去年12月份

    消费者价格指数(CPI)创下2006年的最高月度增速,比上年同期上升

    2.8%,较11月份 1.9%的升幅显著上升。

    后市思路:上周市场利空因素不少,12CPI加速上升,导致出现政策紧缩预期强烈,普遍预期周末央行加息,加上兴业银行申购冻结1

    万亿资金,但国债并没有出现较大反映,债券市场的小幅下跌相对地体

    现了一种强势。国债上升的动能仍很强,周一的上涨反映出市场压力释

    放后的恢复性反弹,因此国债后势上升趋势还将在短期内持续。虽然说

    目前,加息已经成为市场共识,加息已经只是时间的问题,但加息对市

    场的利空影响也可能如存款准备金率一样边际效应递减。预期加息时间

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     可能会在春节之后,债券市场会在加息后进一步得到释放,一季度后债

    券市场将展开属于2007年的行情。

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